1991 Prognosen Krise India

7 grunner til at India stirrer på en valutakrise. I min forrige kolonne da rupien handlet til 65 mot amerikanske dollar, hadde jeg skrevet om hvordan rupien kan nå 70 mot dollaren i nær fremtid og hvorfor rupien har avskrevet seg mye nylig. Den indiske økonomien er i en farlig posisjon i dag, og situasjonen kan potensielt spiral ut av kontroll. Her er hvordan. Et underskudd på dagens underskudd oppstår når et land importerer flere varer og tjenester enn det som eksporteres hvis omvendt var sant, det ville være i et overskudd India s nåværende underskudd har eksplodert 1125 prosent siden 2007, går fra 8 milliarder til 90 milliarder Med andre ord, India importerer 90 milliarder mer enn det eksporterer. Imidlertid hadde India 300 milliarder i valutareserver Det kan dekke underskuddet på dagens konto 37 5 ganger over For tiden har Indias valutareserver gått ned til 275 milliarder kroner. Det kan bare dekke det nåværende kontoenes underskudd 3 ganger. India s nåværende konto underskuddet har vokst jevnt i løpet av de siste 5 årene, ble det ikke bare ballong opp over natten. Siden mange av landene som handler med India bare godtar utenlandske valutaer, hovedsakelig greenback, synes det åpenbart for India å kontinuerlig opprettholde et voksende lager av valutareserver Gjennom årene dessverre gjorde India ikke det. Det er ikke rart at statsminister Manmohan Singh forsøkte å berolige landet som i motsetning til 1991 da landet bare hadde valutareserver i 15 døgns import, har vi reserver i syv måneder 7 måneder før vi går tom for reserver som ikke høres utrolige. Les også PM-høydepunktene på den lyse siden av krasjet rupi. Her er situasjonen som kan begynne å lyde grov. Den amerikanske økonomien, 5 år etter finanskrisen i 2008, begynner å skape økonomisk fremgang. Når en landets økonomi vokser, rentene begynner å gå opp, og landet begynner å skrive ut mindre penger enn nødvendig. Vi sitter nå på en farlig situasjon på hvor ikke bare rupien avskrives tungt mot dollaren, men tilgangen på dollar sannsynligvis vil krympe i de kommende månedene. Vi understreket behovet for amerikanske dollar for å holde valutakontoenes underskudd i sjakk. Dette legger en ekstra byrde på rupien. Videre vil to ytterligere faktorer være til stede her For det første skaper renten i USA og i utlandet høyere incentiver for internasjonale investorer å investere i utlandet mot India. Allerede er effekten følt siden mars i år, valutareserver har allerede falt med 14 milliarder kroner på grunn av at investorer velger å investere i USA og andre land mot India. Det er også viktig å merke seg at et underskudd i betalingsbalansen ikke kan merkes så ille bare fordi det ikke er et overskudd i betalingsbalansen Tross alt, de fleste utviklede land har høye underskudd på betalingsbalansen. Det kan være nødvendig med et høyt underskudd i betalingsbalansen dersom et land vokser og krever at importen til drivstoff vokser h En måte å måle helsen på et underskudd i betalingsbalansen på er å sammenligne det med landets BNP. Akademiske studier tyder på at et underskudd i byttekontoen som er 2 5 prosent av landets BNP, er bærekraftig. Hva gjør India s situasjon farlig er at det er for tiden på nesten 5 prosent av BNP Dessuten forventer økonomer som spekulerer over hele verden, at India s BNP vil falle enda lenger i dette regnskapsåret. Hva betyr dette alt i utgangspunktet Uansett er troen som markedsplassen ligger på økonomien, det som gir det er trygghet Sentimentene løper på markedet Hva er de nåværende tegnene som peker på. Ytterligere svekkelse av rupien på grunn av lavere tilbud på dollar og høyere renter i utlandet. Økonomer som forutsier lavere BNP for inneværende regnskapsår, et katastrofalt tegn siden vi bare ble vitne til en nedgang i BNP fra 6 2 til 5 fra det siste regnskapsåret til inneværende regnskapsår.3 Konto underskudd. En ytterligere økning i Indias underskudd på betalingsbalansen. Regjeringen signaliserer at det innen måneder blir det meg ht går tom for valutareserver. 170 milliarder kroner i kortsiktig gjeld å betale, mens i 2008 var det bare 80 milliarder. Fra mai til august 2013, har FII-investeringer i India gått ned med 2 milliarder. Den private og offentlige sektoren holder seg tydelig på investeringsstrategier frem til neste år s valg. Når du tar alt dette i betraktning, vil det kreve en heroisk innsats av den nyutnevnte RBI-guvernøren, Raghuram Rajan, for å hindre en valutakrise fra å utvikle seg. Raghu Kumar er medstifter av RKSV, et meglerfirma. uttrykt her er forfatterens personlige meninger NDTV er ikke ansvarlig for nøyaktigheten, fullstendigheten, egnetheten eller gyldigheten av all informasjon som er gitt her. All informasjon er gitt på grunnlag av informasjon. Informasjonen, fakta eller meninger som vises på bloggen, gjenspeiler ikke Utsikten over NDTV og NDTV påtar seg ikke noe ansvar eller ansvar for det samme.1 De fleste land i verden er avhengige av verdensøkonomien for en rekke ting. For India er vi avhengige av Vest-Asia for vår olje , Sør-Afrika for gullet vårt, USA for vår teknologi, Sørøst-Asia for vegetabilsk olje osv. For å kjøpe disse produktene fra verdensmarkedet trenger vi amerikanske dollar - den globale valutaen for handel Den eneste måten å tjene penger er ved å selge nok av vår ting i verdensøkonomiens eksport. Siden 1960-tallet var India avhengig av Sovjetunionen for eksporten vår - da vi ikke klarte å utvikle gode økonomiske relasjoner med USA og Vest-Europa. Det var en god stund å gå India og sovjetene til det ordspråklige sh t begynte å slå viften I slutten av 1980-tallet begynte Sovjetunionen å sprekke og i 1991 ble de delt inn i 15 nasjoner Russland, Kasakhstan, Ukraina, osv. Nå hadde India et stort problem fordi vår primære kjøper var i uro. Eksportene var nede betydelig Oppløsning i Sovjetunionen.2 I mellomtiden var det denne fyren Saddam Hussein som hadde sin misadventure i Kuwait i 1990 Dette førte USA til krig med Irak tidlig i 1991 Oljefelt begynte å brenne og skip fant det vanskelig å nå Persisk gulf Irak og en d Kuwait var våre store oljeleverandører Krigen førte til ødeleggelse av vår oljeimport og prisene skutt opp vesentlig - doblet i noen måneder Gulf War og 1990 oljeprischok.3 I slutten av 1980-tallet ble Indias politiske system imploderende statsminister Rajiv Gandhi var involvert i en rekke problemer - Bofors-skandalen IPKF misadventure, Shah Bano-saken som til slutt førte til at han utøstet i 1989. Det fulgte med to andre forferdelige ledere som var like ustabile som de var inkompetente. Dette hadde en stor effekt på den indiske økonomien at ble helt glemt i den politiske krisen i 1991 denne stopp-gap regjeringen krasjet Inntil Narasimha Rao ble svoret som statsminister i 1991, var den indiske økonomien igjen i grov forsømmelse. --------------------- Således 1991 var året med perfekt storm Denne trippelkrisen brakte India på knærne I den ene enden er vår primære kjøper gått På Andre hånd, våre primære selgere var i krig I midten ble produksjonen vår effektivt stoppet av po litisk krise Vi løp ut av dollar for å kjøpe viktige elementer som råolje og mat fra resten av verden. Dette kalles en betalingsbalansekrise - noe som betyr at India ikke kunne balansere sine kontoer - eksporten var betydelig mindre enn importen. , vi hadde ikke mange dollar, vi dro og ba om IMF - verdens bondebutikk. De spurte oss om å løfte gullbeholdningen vår i stedet for det midlertidige lånet på 3 9 milliarder kroner, en stor sum for India, akkurat som nabolagsmedlemmerne spør etter gullet vårt når vi vil ha et nødlån Vi tok 67 tonn av gullet vårt i to plan - en til London og andre til Sveits for å få denne hjelpen til Indias historie om krisen. En finanspolitisk stimulering er nødvendig India måtte fysisk flytte gullbeholdning ut av India, i utlandet ble jeg med svært pålitelige kilder informert om at vanen tok gullet til flyplassen, og det var totalt panikk. India begynte sin liberalisering da Rao ble statsminister den 21. juni 1991 Essen Det var hovedsakelig å avskaffe noen av de idiotiske retningslinjene som Nehru og hans familie satt på plass i vårt land, unnskyld, kan ikke motstå en graving på Nehru License Raj. Vi fjernet mange av importrestriksjonene Inntil 1991 innførte vi 400 skikker plikt på mange produkter Bransjer måtte be om å få en viktig ingrediens importert I 1991 ble plikten på mange produkter redusert vesentlig. Dette førte til ny vekst i våre bransjer. Innvilget lisensiering ble avskaffet Inntil 1991 trenger du en lisens for å importere noe og denne lisensen var veldig vanskelig å få. Forvaltningen gjorde bort med produksjonslisensiering i mange bransjer Inntil 1991 trengte du myndighetens tillatelse til å produsere og hvor mye å produsere. I ett slag ble begrensningen fjernet i mange bransjer. Rao satte innenlandsk økonomisk tilbake på sporet med to stjerner - Montek Singh og Manmohan Singh En stor spore ble gitt til våre lokale næringer Aktiemarkedsreglene ble avslappet. Manmohan avskaffet gullsmugling husk 1980s Bollywood movi es på en gang Han tillot faktisk indiske expats å bringe tilbake 5 kilo gull med dem uten plikt Nå hadde ingen grunn til å smugle gullelektronikk. Singh og Rao tillot utenlandske investorer å komme inntil da bodde India i paranoia i øst India selskap Mange sektorer ble åpnet for utenlandske investeringer og samarbeid Nå kunne selskaper som Coke og Nike komme inn. Bombay børs fant et liv. Forvaltningen begynte å selge noen av sine virksomheter til privat. Dette brakte penger og ny effektivitet. kort liberalisering i India s kontekst innebar en retur av sunn fornuft som var vanskelig å finne i våre økonomiske kretser siden 1947 Vi fjernet bare noen av reglene, det er fortsatt en lang vei å gå.489 6k Visninger Vis oppsummering Ikke for Reproduksjon Svar etterspurt av Nikhil Jain. Fra en artikkel i New York Times, har økonomisk krise tvunget en gang selvstendige India til å søke hjelp TN Ninan, redaktør for Economic Times, en innflytelsesrik daglig, sa Dette er det mest alvorlig økonomisk krise vi har møtt Vi har aldri hatt denne typen gjeldsproblem Statens finanspolitiske stilling har aldri vært så ille som det er i dag Det vil være noe foruroligende fra kritikere om et lån Det vil være noe motstand Venstre vil motsette seg dette arrangementet Men de fleste av oss vet at alternativet vil være mye verre enn å godta et IMF-lån. Dette oppsummerer hva India gikk gjennom på den tiden. Økonomien var i en logg på grunn av de raske endringene i regjeringen, vi gikk gjennom regjeringer som kalde drikker på en varm sommerdag Fire regjeringer på to år klarte å skape en frenet atmosfære i landets økonomiske kretser. Samme artikkel forteller om hvordan India kjøpte oljebeholdere til en høyere sats på grunn av den persiske gulf krig. Nå, på det tidspunktet , den indiske rupee s verdsettelse, frekvensen som den ble handlet med andre valutaer var gjennom noe som kalles som fastlagt valutakurs i motsetning til markedets fastlagte rente vi følger nå For m malm detalj på disse les denne artikkelen på RBI s nettsted Reserve Bank of India. Now, bruk av denne pegged valutakursen brakt frem en betalingsbalans problemet i slutten av åttitallet For å forstå dette, må vi grave dypere inn i hvordan nøyaktig rupee var verdsatt. Som artikkelen på RBIs nettsted setter den, 1975 og videre. For å sikre rupeeens stabilitet og unngå svakhetene knyttet til en enkelt valutapinne, ble rupee knyttet til en kurv av valutaer Valutavalg og vektoppgave ble overlatt til RBIs skjønn og ikke offentliggjort før dette ble rupee blitt verdsatt mot gull 1947-1971, og deretter pund sterling 1971-1975. For å si det veldig enkelt, og å gå ut på en lem og si det, kostet av en rupee ble fast bestemt på hvor mye reserver av valutaen gull vi hadde innen landing tilbake til betalingsbalansen problemet Betalingsbalansen betyr enkelt sagt det totale antallet finansielle transaksjoner landet har med omverdenen Nå, krisenoppstår når et land ikke er i stand til å betale tilbake gjeldsservice de gjeld det skylder, og eller betale for den viktigste importen den utfører. Forekomsten av et slikt scenario, som fant sted i India i 1991, avgir en rekke hendelser som bare sammensatte problemet Investorene blir avskrevet av det økende nivået av gjeld, regjeringen begynner å utmanne sine valutareserver, de pegged valutaene for å støtte verdien av sin innenlandske valuta og så videre. For å sitere NYTimes artikkelen igjen. India s utenlandsk gjeld har klatret til rundt 72 milliarder kroner, noe som gjør den til verdens tredje største debitor etter Brasil og Mexico. I 1980 var utenlandsgjelden 20 5 milliarder. I øyeblikket januar 1991 sier vestlige tjenestemenn at India bare har 1 1 milliard i sin svare valuta reserver, nok for to uker med import Ting var ganske seriøse som du kan tenke deg. Da, for å takle denne nødsituasjonen, nærmet India IMF eller Det internasjonale pengefondet, som ble satt opp med det grunnleggende målet om å håndtere arbeidet ld valutaer ved å stabilisere valutakursene, og det opprettholdte også et fond der deltakerlandene bidro, og de samme midlene kunne brukes til å motvirke betalingsbalansproblemer, ikke i motsetning til det som India sto overfor. India nærmet IMF til ca 2 2 milliarder kroner av lån, og som med alle lån, kom det med en rytter. En interessant historisk tidbit, syv og åtti tonn gull pantsatt for lånet ble lufttransport til Storbritannia for å løfte det med Bank of England og 20 tonn til Unionen Bank of Switzerland økte 600 millioner. Vanen som transporterte gull til flyplassen, brøt ned på veien. India ble fortalt å tillate utenlandske selskaper å komme inn på markedet, gjøre noe med Lisens Raj på plass siden Independence, og omfavne globaliseringen. India gjorde nettopp det, og duoen til PV Narasimha Rao som tok over fra den etablerte statsministeren Minster Chandar Sekhar i juni 1991, hvis regjering kollapset på grunn av utløpet av India s gull og hans finansminister er Manmohan Singh ført til nyliberale politikk på plass Et par av retningslinjene som IMF ønsket, ble ikke implementert. Denne artikkelen, Velkommen til India i Business, gir en ganske enkel ordnet oversikt over reformene som skjedde i den indiske økonomien. Indisk økonomi satte seg opp og toppet med en vekst på 9 i 2007-2008, og valutareserveren toppet på 314 61 milliarder i slutten av mai 2008.22 6k Visninger Vis oppvoter Ikke for reproduksjon. Andre svar har oppsummert alt veldig bra, men her la meg konsentrere meg om hvordan vi nådde denne spesielle situasjonen i 1991. La meg starte fra begynnelsen Mitt svar vil starte fra 1944 og vil kulminere i 1991. Politikkene er innrammet for å oppnå en slutt. Indiske industripolitikker er innrammet for å oppnå raskere økonomisk vekst gjennom rask industrialisering og gjøre økonomien selvsikker som en ende. Industrisektoren i landet var i doldrums på tidspunktet for uavhengighet, da den ikke ble fremmet, men forsømt under de to centene urier av britiske Raj Deres utfordrende politikk innrammet for å tjene deres morslands interesser var den viktigste årsaken til mangel på industrialisering i India. India var leverandør av råmateriale og forbruker av britiske varer. Indianernes ønske om å industrialisere kan sees fra perspektivet på dannelsen av Bombay-planen i 1944, som var den første innsats av fremtredende industriere av landet for å forme industripolitikken i landet gjennom vekt på tunge næringer. Byggingen av Bombay-planen ble det første konkrete skrittet mot industrialisering tatt i form av Industripolitikk Oppløsning 1948 Det legges store konturer for industrialiseringsstrategien. Den grunnleggende støtten var å legge grunnlaget for en blandet økonomi, hvor både offentlig og privat sektor ville spille en viktig rolle i industriell utvikling. Men for å sikre utviklingen ifølge planen og Pandit Nehru s tilbøyelighet til Fabian sosialisme regjeringen pålagt h eavy reguleringer på privat sektor i form av lisensiering Derfor gir en større rolle til offentlig sektor. Industrial Development and Regulation Act 1951 ga nødvendige tenner til regjeringen for å pålegge slike restriksjoner Dette banet vei for Industrial Policy Resolution 1956 som introduserte Patent lisensiering og I virkeligheten var den første omfattende uttalelsen om strategien for industriell utvikling i India. Industripolitikkoppløsningen i 1956 ble formet av Mahalanobis modell for vekst som understreket viktige industris rolle for langsiktig høyere vekstbane. Beslutningene utvidet omfanget av offentlig sektor med det grunnleggende målet om å akselerere økonomisk vekst og øke industrialiseringsprosessen. Politikken har også til hensikt å redusere regionale ulikheter gjennom utvikling av bred industriell base og ved å gi impuls til småskala næringer og hytteindustrier, da de hadde et stort potensial for å gi massearbeid Politikken fast i tråd med prev alent tro på tidene, dvs. å oppnå selvtillit, men politikken møtte mange implementeringsfeil og som et resultat oppnådd nøyaktig omvendt av hva det tilsiktet, dvs. regionale ulikheter og konsentrasjon av økonomisk makt. Hermed Monopol Forespørsel kommisjon MIC ble satt opp i 1964 for å gjennomgå ulike aspekter knyttet til til konsentrasjon av økonomisk makt og drift av industriell lisensiering Rapporten understreker at den planlagte økonomien bidro til veksten i industrien, skyldes lisenssystemet som gjorde det mulig for de store bedriftene å skaffe uforholdsmessig stor andel lisenser som førte til fortiltak og utestengning av kapasitet . Deretter rådet en industriell lisensiering forespørsel utvalget at store industrielle hus må gis kun lisenser for å sette opp næringer i kjerne og tunge investeringssektorer. For ytterligere å kontrollere konsentrasjonen av økonomisk makt Monopolistisk og restriktiv handelspraksis Act MRTP ble introdusert Store næringer var desig nated som MRTP-selskaper og var kvalifisert til å delta i næringer som ikke var reservert for statlige eller småskala næringer. Industriell lisenspolitikk samt industripolitikk 1973 understreket begge på behovet for å kontrollere konsentrasjonen av formue og gav betydning for små og mellomstore næringer Fortsetter favorittismen til småskala næringer. Industripolitikken 1977 gikk et skritt foran ved å introdusere distrikts industrisentre for å yte støtte til SSI. Den introduserer også den nye kategorien TINY SECTOR og har utvidet reservelisten over småskala næringer betydelig, men på grunn av eksogene sjokkskrig samt interne forstyrrelser Nød - og gjennomføringsproblemer Politikken har ikke hatt en betydelig effekt Den høye økonomiske situasjonen førte til formulering av Industripolitikk 1980 som sådde frøene til liberalisering. Industripolitikken 1980 la vekt på å fremme konkurranse i det innenlandske marked, teknisk oppgradering an d modernisering av næringer sammen med fokus på optimal utnyttelse av installert kapasitet for å sikre høyere produktivitet, høyere sysselsettingsnivå, fjerning av regionale ulikheter osv. Politiske tiltak ble annonsert for å gjenopplive effektiviteten til PSU s sammen med bestemmelser om automatisk utvidelse. PSU s var frigjort fra en rekke restriksjoner og ble gitt større autonomi. Store skritt ble tatt ved å deregulere alle næringer bortsett fra de som er angitt i den negative listen. Den begrensede liberaliseringen initiert i 1980 s nådde toppmøtet med en endring i landemerkepolitikk i 1991. Industripolitikk 1991 slated et paradigmeskift i evalueringen av industripolitikk og utvikling Økningen i underskuddet og det monetiserte underskuddet sammen med de globale finanskrisene Gulfkrigen spilte oljekriser en stor hånd i begynnelsen av det nye kapitlet i industripolitikkens historie og økonomisk vekst. Målet med politikken var å opprettholde vedvarende vekst i produktiviteten, styrke ce lønnsomme sysselsetting og oppnå optimal utnyttelse av menneskelige ressurser for å oppnå internasjonal konkurranseevne og forvandle India til en stor aktør på global arena. Klart fokus på politikken var å fjerne industrien fra byråkratisk kontroll. Viktige reformer som ble oppnådd av politikken var. industriell lisensiering for de fleste næringer utelukkende få som var viktige på grunn av strategiske og sikkerhetsproblemer og sosiale miljøspørsmål. Signifikant rolle gitt FDI 51 FDI tillatt i tunge næringer og teknologisk viktige bransjer. Automatisk godkjenning til teknologiske avtaler for å fremme teknologi og ansette utenlandsk teknologi kompetanse. Restrukturering av PSU s for å øke produktiviteten, forhindre over bemanning, teknologi opp gradering og øke avkastningen. Disinvestment av PSU s for å øke ressurser og øke privat deltakelse. Politikken innså at statlig inngripen i investeringsbeslutning av store selskaper gjennom MR TP-loven har vist seg å være avskrekkende for industriell vekst. Derfor har styrken i politikken vært mer på å kontrollere urettferdig og restriktiv handelspraksis. Avsetninger som begrenser fusjoner, sammenslåinger og overtakelser ble erstattet. Siden har LPG-reformene som ble igangsatt i 1991, blitt betydelig utvidet. Noen av de tiltak er nevnt underpetition kommisjon av India ble etablert i 2002 for å hindre praksis som har negativ innvirkning på konkurranse i markeder. En ny nord-øst industripolitikk ble introdusert i 1997 for å dempe regionale ubalanser på grunn av økonomisk vekst. Fokus på disinvestment av PSU s skiftet fra salg av minoritetsandel til strategiske stakes. Fokus på PP med regjeringen spiller en forenklet rolle i stedet for regulatorisk rolle. FDI grenser økte i nesten alle sektorer, inkludert forsvar og telekommunikasjon. Det fremgår av utviklingen av industripolitikken at den offentlige rollen i Utviklingen har vært omfattende Stien som skal forfølges mot industrielt dev Elopment har utviklet seg over tid I ​​de innledende stadiene forsøkte den å ha en urbane base for økonomisk aktivitet. Det forsøkte å redde innenlands sektoren fra utenlandske fluktuasjoner. Vi var ennå ikke rustet. Det forhindret den innenlandske industrien fra hard konkurranse og resulterte derfor i lav effektivitet og begrenset sin evne til å utvide sysselsettingsmulighetene Fokuset på selvtillit og manglende investering i RD virket som barrierer for teknologisk utvikling og dermed førte til produksjon av dårlig kvalitet på varer. Troen på at utenlandske varer er overlegen med indiske varer, er fremdeles utbredt i dag. Når det er sagt, må tilstanden til landet etter to århundrer utnyttelse og traumatisk adskillelse holdes i bakhodet før evaluering av fremgang og tilnærming til den etterfølgende industripolitikken. Manglende entreprenørskap, lavt nivå, ufaglært arbeid, mangel på teknologi etc var viktige trekk ved den indiske økonomien før uavhengighet. I lys av planene og retningslinjene spilte en viktig rolle ved å sementere en solid base for dagens industripolitikk. Som dr. Manmohan Singh setter den på lang sikt av indisk økonomisk utvikling de siste fire tiårene, var langt fra å være katastrofalt. Vi har faktisk oppnådde mye i de første 40 årene, som er svært kort tid, med en så stor byrde for analfabeter og ufaglært befolkning. Middelmådigheten til utfallet var hovedsakelig på grunn av det ekstraordinære og vidtgående økonomiske støtet som økonomien opprettholdt i løpet av tiåret 1965-75 Tre kriger.28k Vis Vis Oppvoter Ikke for Reproduksjon. Mor Balaji Viswanathan har oppsummert det ganske bra. Basalt hadde vi bare to uker med valutaveksling igjen, vi ble skrudd. Ring dette på grunn av Nehrus konservative sosialistiske politikk hans tro på å gjøre India helt selvforsynt nesten ikke mulig i en verden som er så sammenhengende og hvor vi må stole på hverandre, eller på grunn av den dårlige utkastet Foreign Exchan Geforbudsloven, vi hadde ingen penger til å importere viktige gjenstander som vi ikke kunne ha overlevd uten. Vi mener også at vi ikke hadde utviklet seg så mye som vi burde ha på grunn av den sosialistiske politikken som ble pålagt oss av Nehru på 50-tallet Selv etter hans død gjorde datteren Indira ikke bedre i å reparere våre relasjoner på den internasjonale scenen. Vi hadde en lukket økonomi, vi prøvde å kontrollere styrken av valutaen i landet sterkt, og investeringer fra utenlandske enheter i India var praktisk talt forbudt. Vi var på vår egen dumme tro på at vi kunne bygge et selvforsynt land uten noen støtte fra fremmede nasjoner. Også Indira s pålegg av nasjonal nødstilfelle og alle leddene opp til det førte til fullstendig forsømmelse av økonomien. Hennes sønn gjorde ikke noe bedre og nå har de strenge lovene i India sikret at korrupsjon hadde infiltrert vårt politiske system til sine store røtter. Lisa Raj var nå vanlig at regjeringens tjenestemenn ikke utførte sine plikter w uten bestikkelser For ikke å nevne på grunn av Nehru sosialistiske politikk var alle viktige sektorer i India statlige eide. På grunn av det var det ingen konkurranse fra private selskaper, ingen incitament for disse regjeringene til å jobbe - de fleste var syke og gikk inn tap Forstå hva en tilstand vi var i. Så to uker utenlandsk valuta, og vi hadde ikke annet valg enn å løpe til IMF. Alle vet hvem som virkelig kontrollerte IMF, da USA så dette som en sjanse for at deres MNCs skulle komme inn i indiske markeder, Valget før India var, ta lånet og bukke etter våre krav - åpne økonomiene Med to uker med FOREX, var vi ikke i stand til å forhandle Vi aksepterte deres tilbud. Vår økonomi skulle nå liberaliseres, privatiseres og globaliseres. Vi tillater nå utenlandske investeringer, og FERA har blitt erstattet av FEMA. Regjeringen begynte å disinvesting i alle de statseide selskapene, slik at private selskaper kan overta som betydelig forbedret situasjonen A lso, vi har delvis globalisert, men bare delvis ikke helt. Etterpå var dette en god beslutning fordi den beskyttet oss mot den sørøst-asiatiske valutakrisen 1997-98 og til en viss grad fra lavkonjunkturen som rammet verdensøkonomien i 2008.17 9k Visninger Se oppvoter Ikke for reproduksjon. Harmendra Tyagi Iitisk, økonomisk entusiast, politisk observatør. For å kjenne dynamikken i økonomiske reformer må man kjenne til den økonomiske politikken som India forfulgte i 1951 1990. Den indiske økonomien startet sin reise da første femårsplanen ble lansert i 1947 48 India møtte problemet med partisjon og konsekvenser var matkrisen, utenlandsk valuta Så den første fasen av utviklingen kunne karakteriseres som et tiår med krise. I 1960-tallet ble det oppnådd en høyere vekst og pre-betingelsen for å ta av var synlig . MEN LANDET FANTE TRE TWO UNDER 1960-årene.1 Død av to statsminister Jawaharlal Nehru og Lalbahadur Sashtri.2 To kriger, med Kina i 1962, med Pakistan i 196 5.3 To tørke i 1965 og 1966. Krisen var så alvorlig at landet måtte importere store mengder matkorn fra andre land, en tilstand som var kjent som skip til munn. I 1970 kom Indira Gandhi til makten og 1970 ble kalt som tiår av forandring eller reformer av stealth. She tok opp noen anti rik politikk som, avskaffelse av prinses stater, bank nasjonalisering, nasjonalisering av kullindustrien, mange fattigdomsutryddelse det økonomiske og politiske klimaet var ikke gunstig for reformer siden tankegangen til de indiske ledere og politikere var fortsatt pro government. Men da vi så scenarioet med BNP-vekst i 1951 79, var det en gjennomsnittlig årlig BNP-vekst på 3 5 det ble kalt som hindu vekstraten.2 1980-tallet og strukturproblemer. Etter Indira Gandhis døds død i 1984 kom Rajiv Gandhi til makten, i 1985 ble han valgt som statsminister for å forsøke å eksperimentere med liberalisering på storebane mislyktes med å kontrollere økonomien og høyere rate ble rammet på 5 5 syndromet av Hindu vekstnivå 3 5 var således på slutten av 1980-tallet India møtte politisk og økonomisk krise på grunn av SHAH BANO CASE og involvering av Rajiv Gandhi i BOFORS SCANDAL.3 1991 ØKONOMISK KRIS. Ved slutten av den sjette femårsplanen, India s underskudd i betalingsbalansen eller betalingsbalanskrisen steg til krus i rupees Det var midt på 1980-tallet da underskudsproblemet i dagens underskudd okkuperte senterposisjonen i India s makroøkonomiske styringspolitikk. Det andre oljeskuddet i 1979 var alvorlig og verdien av importen av India ble nesten dobbelt mellom 1978-78 og 1981-82 Fra 1980 til 1983 var det global konjunktur, og India s eksport led i løpet av denne tiden Handelsunderskuddet ble ikke kompensert av strømmen av midlene under netto usynlige bortsett fra det eksterne bistand, måtte India møte sitt kolossale underskudd i den nåværende kontoen gjennom tilbaketrekking av SDR og låne fra IMF under utvidet anleggsarrangement. En stor del av den akkumulerte utenlandske exchanen GE-fondet ble brukt til å kompensere for underskuddet på betalingsbalansen. I den syvende planen, mellom 1985-86 og 1989-90, utgjorde Indlands handelsunderskudd nesten Rs 55000. Crore og India s underskudd i betalingsbalansen var nesten Rs 40000 Crore India var under en avskjære betalingsbalanskrisen I 1991 fant seg seg i sin verste betalingskrise siden 1947. Tingene ble verre av Gulf-krigen 1990-91 som fulgte med tosifret inflasjon India s kredittvurdering ble nedgradert Landet var i ferd med å misligholde på sine internasjonale forpliktelser og ble nektet tilgang til de eksterne kommersielle kredittmarkedene. I oktober 1990 startet en nettoutstrømning av NRI-innskudd og fortsatte fram til 1991. Det eneste alternativet som ble igjen for å oppfylle sine internasjonale forpliktelser var å låne mot sikkerheten til India s Gold Reserves som sivile statsminister for landets oppsynsregering var Chandrashekhar og finansminister Yashwant Sinha Den umiddelbare responsen til denne Caretaker-regjeringen w for å sikre et nødlån på 2 2 milliarder kroner fra Det internasjonale pengefondet ved å pantsette 67 tonn av India s gullreserver som sikkerhet. Dette utløste bølgen av de nasjonale sentimenter mot landets hersker. India ble kalt en Caged Tiger 21. mai 1991 ble Rajiv Gandhi myrdet i et valgsamtal og dette utløste en landsomfattende sympatibølge som sikret kongressens seier. Den nye statsministeren var PV Narsimha Rao PV Narsimha Rao var minister for planlegging i Rajiv Gandhi-regjeringen og hadde vært nestleder for planleggingen Commission He along with Finance Minister Manmohan Singh started several reforms which are collectively called Liberalization This process brought the country back on the track and after that India s Foreign Currency reserves have never touched such a brutal low In 1991, the following measures were taken. In 1991, Rupee was once again devaluated. Due to the currency devaluation the Indian Rupee fell from 17 50 per dollar in 1991 to 25 per dollar in 1992.The Value of Rupee was devaluated 23.Industries were Delicensed. Import tariffs were lowered and import restrictions were dismantled. Indian Economy was opened for foreign investments.7 Market Determined exchange rate system was introduced. Liberalization is a very broad term that usually refer to fewer government regulation and restrictions in the economy Liberalization refers to the relaxation of the previous government restriction usually in area of social and economic government liberalize trade, it means, it has removed the tariffs, subsidies and other restrictions on the flow of goods and services between the countries. ROLE OF IMF IN WORLD ECONOMY. The International Monetary Fund is a global organisation founded in 1944 It aims was to help stabilise exchange rates and provide loans to countries in need Nearly all members of the United Nations are members of the IMF with a few exceptions such as Cuba, Lichtenstein and Andorra. WHAT THE IMF DOES.1 Economic Surveil lance IMF produces reports on member countries economies and suggest areas of weakness possible danger The idea is to work on crisis prevention by highlighting areas of economic imbalance A list of IMF reports on member countries are available at IMF Countries.2 Loans to Country s with financial crisis The IMF has 300 billion of loanable funds This comes from member countries who deposit a certain amount on joining In times of financial economic crisis, the IMF may be willing to make available loans as part of a financial readjustment. the IMF has arranged more than 180 billion in bailout packages since 1997.3 Technical assistance and economic training The IMF produce many reports and publications They can also offer support for local economies.2 9k Views View Upvotes Not for Reproduction. Suppose you live in a City where there are all kinds of people economically i e Rich, Poor as well as middle class So, it means there are all kinds of demands for various goods and here stands for any commodity needed by people including food, clothes etc. Now, consider that there is only one South indian restraunt and one Vada pav restraunt and one North Indian food restraunt in the city which caters the need for whole of the city population, and suppose the Govt doesnt allow opening of any other restraunt in the City. Now consider the scenario of the people in the city As there are economically all kinds of people living people in the City, some people will have a demand or wish of eating Italian food like Pizzas and Pastas, Some people will have a demand of eating Thai, or Chinese or Lebanese, or in more posh restraunts etc etc, Some will have a demand of eating food of Mcdonalds or Kfc which are not present in the majority of consumer s demands wont be met at all in the City. Now consider the scenario of the the restraunts owner Management staff know that people have no option but to come and eat at our restraunt only, the Restraunts will not INNOVATE on its Menu, nor they will try t o IMPROVE its Menu nor ADD dishes in the Menu, or in other factors like Service, Ambience, Cleanliness etc of the restraunt considering that people anyhow would come to eat there and they have No other option it may lead to more of oppression of the consumer by increasing the prices of the Menu dishes by the restraunts since the owners know that people have no option but to eat at our Place, which I meant by saying is, that there would be no COMPETETION in pricing and many more other aspects between restruants in the City. Now suppose that the city administration allows anyone the license and permission to open a restraunt in the city of any type and allows even people from other cities and countries to open restraunts in the considering the demands of the people some people will open Italian restraunts, some lebanese, chinese japanese people will make more south indian restraunts with better food quality than existing ones people will open restraunts with cheaper prices and not Comprom ising on the Quality of the food, and even outside brands like Mcdonalds and Kfc can open their outlets in the city. Now this will result in lesser oppression of the consumer, and result in consumer having more options and more Freedom as well as result in competetion which would be healthy amongst the restraunts in terms of Quality, pricing, Service etc As well as on the other hand it will result in more number of Jobs being created in the city means restraunts will require managers, waiters, cooks etc, as well as it will increase the amount of money govt will be getting by Taxation as restraunts will pay taxes to the govt which the city govt can utilize to undertake Developmental projects, welfare projects etc So it will result in a better state of Economy of the city. This is the same thing happened in 1991,when the Indian economy was Investment came, Foreign brands companies competetion between the domestic and Foreign brands started got more and better jobs got created economy starte d to Develop and go further.3k Views View Upvotes Not for Reproduction. I will try to stick to the point. Balance of Payment BoP In very crude layman term it is the foreign currency reserve that a country has You get foreign currency through your exports, Foreign Investments FDI, FPI , remittances, etc Similarly you lose foreign currency by imports, interest payments, profits to foreign investors, etc The thing is that this foreign currency is mostly US dollar and sometimes other internationally accepted currencies like Euro, Pound, etc If you don t have these you won t be able to pay for your imports as international trade takes place in the currencies only a current example would be India holding 6 5 billion of Iran s oil exports because of US sanctions on Iran which meant Iran couldn t be paid in dollars India in 1991 barely had BoP for 3 weeks of imports One should also note that the best way to have a good forex reserve is through current account surplus positive difference between exports and imports as otherwise some forex will keep following out through interest, profit, etc. What brought this To be precise, the most important factor was Indira Gandhi s nationalisation spree coupled later by Rajiv Gandhi s spending spree On one hand IG had closed the economy denying imports and therefore exports , and later RG spent huge amount on liberal social schemes But where will the money come from for all this spending - from borrowing on which you have to pay interests But you spent the money you borrowed and couldn t create profit generating enterprises social schemes never pay you back - this led to accumulation of interests India, because of low forex reserves, was on the verge of defaulting on such interest payments. What role did IMF play IMF basically bails countries out from such situations It gives new loans, restructure older ones basically extending the period of repayment and decreasing the future interest rates a current example would be Greece but all these come with attached conditions of economic reforms These conditions are important as without reforms the country might default again soon Apart from undertaking reforms India also had to pledge a substantial part of its gold reserves as security. What did Manmohan Singh do The quantum of reform can be seen from the fact that average import duty was brought down from whopping 220 to 30 also tells you the nature of earlier closed Indian economy The reform is popularly called LPG Liberalisation-Privatisation-Globalisation All are directly related to policies pursued by Indira Gandhi Liberalisation ended licence raj in India earlier you needed licence to start a company, to close a company, to increase production, to export, to import, and what not Privatisation led to transfer of many govt companies to private players eg BALCO to Vedanta group, IPCL to Reliance group, Modern Foods to Hindustan Unilever, etc and also start of many new private companies Globalisation promoted import and expo rt and higher integration of Indian economy with global economy increase competition in Indian market thus decreasing the price of goods in India. Rest is history. Also, read this interesting account of the event related to airlifting of gold.2 3k Views View Upvotes Not for Reproduction. Devendra Dutta Mishra An avid reader of Indian history, philosophy and culture. I answer your question in the sequence of - first answer to question no 3 and then to 1 and 2. of IMF International Monitory Fund in world economy - The International Monetary Fund is a global financing organisation, which was founded in 1944 It aims was to help stabilise exchange rates and provide loans to countries in need Nearly all members of the United Nations are members of the IMF with a few exceptions such as Cuba, Lichtenstein and Andorra. The IMF is separate and independent of the World Bank although both are United Nations agencies and both serve in international debt and finance support However the World Bank concent rates on long term loans, specially related to social and other infrastructures to the developing and underdeveloped countries. THE KEY Functions of IMF ARE. International Monetary Cooperation. Promote exchange Rate stability. To help deal with Balance of Payments adjustment. Help Deal With Economic Crisis by providing international coordination. The key roles of IMF in tthe world economy are.1 Economic Surveillance IMF produces reports on member countries economies and suggest areas of weakness possible danger The idea is to work on crisis prevention by highlighting areas of economic imbalance.2 Loans to Country s with financial crisis The IMF has 300 billion of loanable funds This comes from member countries who deposit a certain amount on joining In times of financial economic crisis, the IMF may be willing to make available loans as part of a financial readjustment. the IMF has arranged more than 180 billion in bailout packages since 1997.3 Technical assistance and economic training The I MF produce many reports and publications They can also offer support for local economies. Special Drawing Rights SDR USED BY IMF. The IMF use Special drawing rights to provide a unit for the amount of foreign currency member states can draw on SDRs are defined in terms of a basket of major currencies including Euro, Pound Sterling, Japanese yen and US Dollar. B What happened in 1991 in India - Just imagine a nation which just a three centuries back, till the end of seventeenth century, owned 25 of the world GDP, and was number one, or to say number two economy in the world, it s balance of payment was highly positive, became a cropper by the later half of 20th century. During the Mughal period 1526 1858 in the 16th century, the gross domestic product of India was estimated at about 25 1 of the world economy The estimate of India s pre-colonial economy puts the annual revenue of Emperor Akbar s treasury in 1600 at 17 5 million in contrast to the entire treasury of Great Britain two hundred years later in 1800, which totaled 16 million The gross domestic product of Mughal India in 1600 was estimated at about 24 3 the world economy, the second largest in the world. By the late 17th century, the Mughal Empire was as its peak and had expanded to include almost 90 per cent of South Asia, and enforced a uniform customs and tax-administration system In 1700 the exchequer of the Emperor Aurangzeb reported an annual revenue of more than 100 million. Under the British rule of two and half centuries India lost its economic shean and was converted by them from being a king to just a cropper They looted India and Indian people like the robberes and just enriched the British treasury at the cost of India and Indian people. But India was destined to see its even worst days after its independence The owners and the authors of post independent India inflicted the worst kind of economic mismanagement over its, even worst to the economic misdeeds and crimes of the British India, in name of li cense and regulations over the Indian trade and economy It was so pathetic on their part that the cropper India at its independence became a begger within next three four decades of their regime and was the era when India regulated it s imports, it s exports, it s production, it s business, honestly to say the post decade the four decades of the Congress regime killed the traditional and natural strength of entrepreneurship and tradeskills even worst than the Britishers did against the nation during their two and half century long rule. By 1990, India was at the brink when it s foreign exchange reserve of India came to its nadir point, less than 1billion, that India was almost to become a defaulter, unable to meet its import liabilities of essential crude oils And when India approached IMF with its begging bowls pleading a loan of 4 billion, so that it can meet its urgent import liabilities for next couple of months, IMF asked it to pledge it s gold reserves of 70 tons to IMF And thus I ndia had to shift it s 70 ton of gold deposit to England and Switzerland in the vaults of IMF Just imagine what could be more humiliation inflicted upon India than this. In between this economic crisis, there was ongoing the political turmoil and uncertainty in the nation when Congress party losing their credibility also had lost the power, and the political alliance replacing the Congress party proved the further disaster for the nation Accidentally and unfortunately too, Mr Rajiv Gandhi was assassinated during the midterm election campaign in 1991 and on the sympathy wave Congress party came back in power and just by chance a low profile, almost a nonentity and the least prospective threat to the Nehru Gandhi family, Mr PV Narsimharao was elected as new PM of India But he proved a man He turned around the Indian economy, freeing and liberating the Indian economy from its four and half decades long chains and shackles He brought the era of liberalization in Indian economy. is Liberalization Till 1991 the customs duty on the imported items was 400 percent, the gold import was banned fully, the import was restricted through strict licencing, the export too was equally restricted through licenses, the production of goods in Indian factories was restricted through licenses, most of the core industry were strongly regulated, there production restricted under public sector only, there was all out and all around license Raj gripping the nation in its clutches and crushing it s bones in cripples Mr PV Narsimharao liberated the Indian economy from the clutches of this license Raj, and thus India could start to stand and walk freely on its legs and lead to the new world of technological and economical growth and development, to get ahead to a destination and place of dignity and respect, which it deserved ever.3 7k Views View Upvotes Not for Reproduction. Twenty five years ago, in January 1991, as India struggled to finance its essential imports, especially of oil a nd fertilisers, and to repay official debt, senior officials managing the economy in the Chandra Shekhar government reached out to influential members of the global financial system It was in difficult circumstances that they did so poor economic management in the preceding years had led to a rapidly deteriorating environment, made worse by the Gulf war that led to a spike in oil prices. RBI governor S Venkitaramanan, a former finance secretary who had only a couple of moths ago replaced his civil service colleague R N Malhotra, was on the phone with his other central bank peers and officials in multilateral institutions So were those in the finance ministry then finance secretary S P Shukla, chief economic advisor Deepak Nayyar, and Venkitaramanan s deputy Rangarajan, besides then finance minister Yashwant Sinha India had managed to get a bit of a breather with the first tranche of 755 million from the IMF, but that wasn t enough. The attempt then was to raise money at a time when even the State Bank of India, the country s largest bank, was finding it difficult to raise overnight or short-term funds from the international market given India s economic indicators For months, the government had kept the show going by using the bank to borrow overnight raise money for one day and repay the following day With even that means of borrowing drying up, the only option was to borrow from other central banks. Given the reluctance of institutions such as the Bank for International Settlements and others, Venkitaramanan pitched for an amendment of the RBI Act to allow the central bank to borrow for a period exceeding 30 days and also from agencies other than central banks. Borrowing from other agencies, Venkitaramanan argued, would help the central bank borrow funds in an emergency But it wasn t a serious option given the government s fragile political strength and lack of numbers. During talks with central banks and investment banks abroad, some of them pointed to the fact that I ndia had enough gold which could be utilised Knowing that a proposal to go in for an outright sale of gold would have run into resistance, the SBI was told to submit a proposal to the RBI to lease gold confiscated from smugglers on the government account Within two months, the proposal was approved by the central bank and by the government in March 1991.But then, political turmoil hit the country The Congress, which had provided unconditional support to the government, withdrew its backing in February, saying that a Haryana policeman had been assigned to spy on their leader Rajiv Gandhi The Chandra Shekhar government was unable to present its Budget as scheduled by the end of February By mid-March, global credit-rating agencies had placed India on watch and by April, downgraded the country s sovereign rating from investment grade to a notch lower, making it virtually impossible to raise even short-term funds. Without a full Budget and a firm commitment to reforms, multilateral instituti ons such as the IMF and the World Bank, the major lenders then, put a stop to their funding Bilateral assistance from many countries also wasn t forthcoming except for a handful of countries. Defence payments were being rescheduled and imports monitored daily In April, finance minister Sinha and the finance secretary made a trip to Japan in a final attempt at securing assistance The spring meeting of multi-lateral lenders such as the IMF and the World Bank also didn t lead to any commitments. With a severe liquidity crisis and time running out and the prospects of a default in sovereign payments a real prospect, officials moved a proposal to pledge the gold Y V Reddy, then joint secretary in the finance ministry in charge of the balance of payments division, prepared a detailed note The plan was to send out 20 metric tonnes of confiscated gold given to the SBI for what was known as a sale and repurchase option Those were desperate times elections to the Lok Sabha had been called and rese rves had slipped to less than Rs 1,000 crore. At a meeting of senior officials, PM Chandra Shekhar, when briefed about the dire economic scenario and the need to pledge family gold, could only tell them Have you left with me any other option , as some present in that meeting were to recall years later. So in the middle of the election campaign of 1991, marred by the assassination of Rajiv Gandhi in Sriperumbudur on May 21, Yashwant Sinha, who was then in Patna, signed the file to mortgage the gold The government then decided on what appeared to be a politically smart move to send the gold out a few days after polling day, with consignments being air-lifted between May 21 and 31.UBS had bought the gold and India raised 200 million There were plenty of challenges then in terms of ensuring secrecy including sending the consignments by a chartered plane and also in testing the gold and ensuring the requisite standards The decision to pledge gold was severely criticised when it later became p ublic. The new government which came to power in June 1991, headed by Narasimha Rao and with Manmohan Singh as finance minister, too had to raise resources swiftly given the state of the country s balance of payments The country had foreign exchange reserves to cover just about three weeks of import. During this turbulent phase, when governor Venkitaramanan visited Tokyo, central banks such as the Bank of England and the Bank of Japan were willing to lend but not without a collateral It was pointed out to them that India was a depository of the IMF and ought to be recognised, but that didn t help The two central banks insisted on physical delivery of gold. Between July 4 and 18, 1991, the RBI pledged 46 91 tonnes of gold with the Bank of England and the Bank of Japan to raise 400 million But as the economic situation improved, the government repurchased the gold before December that year and transferred it to the RBI. Avoiding a default in payment was the overriding objective of the politi cal establishment and policy makers then If India can today boast of a default-free sovereign record, much of the credit for that should go to this set of leaders and officials for crisis management and for later putting in place a clear strategy for building adequate foreign exchange reserves and improving macro-economic fundamentals In 2009, during the UPA government s tenure, with Manmohan Singh as prime minister, India bought 200 tonnes of gold valued at 6 7 billion to diversify its assets The wheel had come full circle. Reference RBI History - Confessions of Swadeshi reformer by Yashwant Sinha. Credits Shaji Vikaraman.3k Views View Upvotes Not for Reproduction. Liberalised Exchange Rate Management System The story of India s Gulf crisis. As always, victory finds a hundred fathers, but defeat is an orphan. Count Galeazzo Ciano The Forex Crisis. J ULY 12, 1991, was a red-letter day in the history of the Indian economy but not in any happy sense It marked the nadir in the external sector Th e balance-of-payments bottomline was reached The foreign currency assets of the Reserve Bank of India RBI amounted to 975 million And the limited reserves were not fully in the central bank s custody. An amount of 600 million was kept with the State Bank of India, New York, for reasons given later. Effectively the foreign currency assets available with the RBI were adequate to meet the cost of a week s imports against the desirable norm of three months From that abysmal position we have reached a level of about 130 billion in foreign currency assets today and suffer from an embarrassment of riches. In recent years, a number of articles have appeared in newspapers and journals on the story of economic reforms in India Many writers have identified the members of the A team which ushered in the reforms leading to the benign situation now. There are others who were silent witnesses to all that was happening, although not a part of the A Team They also have a story to tell. How default was avert ed. In the first place, it was only indirectly because of Saddam Hussein that India woke up to realities. For, the crisis was long in coming Saddam Hussein s aggression on Kuwait and the events that followed them aggravated India s problems, making it imperative to find solutions There was also the instability at the Centre and the Chandrasekhar formed a government with the support of the Congress. The political instability was a blessing in disguise It was engaged in a game of life-and-death , and such mundane matters as the forex crisis were left to the central bank. A point was reached when there was a good possibility of the country defaulting on one of its repayment instalments Borrowing from the market was out of the question, given the junk status accorded to Indian bonds by the rating agencies. The major item of import finance related to oil Indian Oil Corporation was the canalising agency and it needed money The SBI arranged for short-term Acceptance Credit in the inter-bank market in New York, which was just rolled over from day to day. It was then that RBI decided to keep 600 million with SBI in New York, as a contingency reserve for making import payments. Under such circumstances the central bank came up in July 1991 with the bold proposal of pledging its gold stocks to Bank of England and Bank of France and raise a short-term loan of 405 million. It was fully aware of the likely political fallout and the criticism that the country s jewels were being pawned. The whole operation of physically transporting the stocks to London was carried out in secret under the close supervision of a Deputy Governor, who was in constant touch with the officer going in the truck to the airport The gold was subsequently redeemed through repayments between September and November 1991.But what is not known to the public is the fact that in the process of refining the gold to meet international standards before its pledge there was a value addition which was most welcome at a critica l time. India applied for IMF assistance It was clear that in its absence the other avenues for raising resources would be closed. The IMF sent its A team to India to discuss its conditionalities for lending, the elements of which are well known as the Washington Consensus. The economic reforms were thus introduced because of the IMF conditionalities and not because of any sudden change of economic philosophy by the Government. Of course, some official economists claimed that it was all the Government s own policy but blessed by the IMF World Bank There was a hectic period of the announcement of reforms by the newly-formed Government of P V Narasimha Rao, encompassing practically all aspects of economic policy. Depreciation of rupee. The RBI s first major announcement was the depreciation of the rupee, in two instalments on July 1 and 3, 1991 It was euphemistically called a downward adjustment of the value of the rupee and the first instalment was stated to be to test the waters The value of the rupee declined by 18-19 per cent against major currencies to improve the competitiveness of Indian exports. The Index of Real Effective Exchange Rates was used in policy formulation However, it is no longer the deciding criterion for the central bank, given its limitations The markets were then taken by surprise, as there had been no inkling of such a large depreciation of the currency. There was an urgency to overhaul the administered exchange rate system The RBI Governor formed an internal group with the members being O P Sodhani, Controller, Exchange Control Department P B Kulkarni, Chief Officer, Department of External Investments and Operations, and this writer, who was Adviser International Finance , as Convener. There were inquisitive colleagues who were anxious to know what was going on and would have liked to get into the act We successfully kept our meetings and discussions confidential, often without any documents but only hand-written notes. The Governor indicated the term s of reference orally We met on a few occasions and recommended the Liberalised Exchange Rate Management System LERMS , which was approved by the Governor, and subsequently incorporated in the report of the High Level Committee on Balance of Payments. LERMS introduced, from March 1992, a dual exchange rate system in the place of a single official rate It consisted of one official rate for select government and private transactions and the market-determined rate for the others. It treated current and capital transactions in different ways There were requirements of surrender of foreign exchange by the public to banks with some exceptions. The working of LERMS was smooth from the beginning, contrary to the fears in some quarters that the rupee may undergo a steep depreciation Some experts expected a market rate of Rs 50 per dollar. When the scheme was introduced, forex dealers felt like prisoners of half a century being suddenly released one morning and not knowing what to do, having lost al l moorings in life However, they adjusted to the new situation quickly. The RBI announced the official rate The Foreign Exchange Dealers Association of India FEDAI intimated the market rate, called the Indicative Rate, to the Authorised Dealers ADs for dollar, mark, yen and pound sterling at noon everyday. The ADs were free to quote their own rates but, by and large, they were close to the FEDAI rates. The spread, measured as the difference between the official rate and the market rate as a percentage of the former, ranged between 10 2 per cent and 15 8 per cent for ten days between March 3, 1992, when the FEDAI announced the Indicative Rate for the first time, and March 13.The stability of the spread was ensured by several factors In the first place, there was a marked improvement in NRI remittances through the banking channel, particularly from the Gulf, in view of the facility to convert dollars into rupees at market rate to the extent of 60 per cent. It was also the result of the Gover nment permitting gold imports up to 5 kg by NRIs and other returning Indians, once in six months More than 90 tonnes were brought into the country before the end of December 1992.The decision to permit gold imports was linked to LERMS It was part of the RBI s package of measures for the external sector The Apex Bank was felt that as long as gold imports were not permitted the hawala market in foreign exchange would prevail It was well known that the demand for dollars in the unofficial market was linked to the financing of gold smuggled into the country. With a rising supply in the domestic market the margin for the smuggler came down drastically from Rs 1,414 per 10 grams on April 17, 1992, before the reduction in import duty, to Rs 676 per 10 grams on December 24, 1992 marking a fall of 52 per cent The trend in the decline in the profit continued and it was no longer attractive for the smuggler to engage in illegal activity. The depreciation of the rupee against the dollar vis--vis the official rate ranged between 25 and 30 per cent in February 1992 before LERMS was introduced in Hong Kong, New York, Frankfurt, Dubai and other places where the currency was traded unofficially. At the end of 1992 the rate came down to Rs 32 to a dollar a depreciation of 4 per cent over the market rate and 10 per cent over the weighted average rate of official and market rates It made the hawala transaction no longer attractive to the NRIs, who preferred the banking channel for routing remittances to their families. The RBI s foreign currency assets maintained a rising tend They reached a level of 5 6 billion on March 31, 1992, rising from 975 million on July 12, 1991 After accounting for assistance received from bilateral and multilateral agencies, receipts under India Development Bond Scheme and Remittances in Foreign Exchange Immunities Scheme 1991, about 1 billion remained to be explained It was essentially the result of reforms in the exchange rate system leading, inter alia to fas ter repatriation of export receipts and routing of remittances through banking channels. From April 1, 1991 till March 31, 1992 purchases by the RBI from the ADs amounted to 1 8 billion against the net sales of 5 8 billion the previous year implying a turnaround of 7 6 billion. LERMS had its detractors too The export community considered the 40 60 rule as a tax on their profession But it was envisaged as a transitory measure and to help avoid a sudden increase in government expenditure, fiscal deficit and inflation rate In the next Budget a unified floating rate based on market forces was introduced which continues till today. What has been written in this article just skims the surface of the whole crisis The central bank has been undertaking a history project, and two volumes 1935-51 and 1951-67 have been published. After the preparation of the third volume covering 1967 to 1982, which awaits publication, the bank disbanded the History Cell It looks like the next volume may take time. It is in this context that an ad hoc publication on the Gulf Crisis would be timely. The author is a former officer-in-charge of the Department of Economic Analysis and Policy, RBI. This article was published in the Business Line print edition dated July 19, 2005.Get more of your favourite news delivered to your inbox. NEVER miss any latest news we will have it delivered hot to your inbox.